185亿美元合作落地反遭市场抛售，石药集团股价大跌超12%

　　1月30日消息，在港交所发布公告，宣布与阿斯利康达成协议，将利用其专有的缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台，开发创新长效多肽药物，合作潜在交易价值高达185亿美元。

　　然而，资本市场反应不佳。石药集团股价大幅下挫，一度跌超12%，与石药集团一同下跌的还有其子公司新诺威，该公司股价一度跌逾17%。截至发文，石药集团报价9.59港元，成交额逾50亿港元。

　　交易金额创下纪录

　　根据合作协议，阿斯利康将获得石药集团每月一次注射用体重管理产品组合的全球独家权利。此次合作的核心资产是一款已做好临床准备的长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082，以及三款处于临床前阶段的项目。

　　石药集团则将获得12亿美元的预付款、最高35亿美元的研发里程碑付款、138亿美元的销售里程碑付款，以及最高达双位数比例的销售提成。此次合作也创下GLP-1赛道海外BD交易的新纪录。

　　这已是石药集团与阿斯利康在不到一年时间内的第二次重大合作。去年6月，双方曾就AI驱动的口服小分子药物达成授权合作，总潜在价值超过53亿美元。

　　此外，根据A股公司新诺威的同步公告，本次交易由石药集团、新诺威的控股子公司“巨石生物”及关联方共同作为许可方。其中，持股80%的巨石生物有权获得交易首付款的35%。

　　长期盈利能力存隐忧

　　分析师指出，当前GLP-1赛道已从早期的“蓝海市场”步入“群雄逐鹿”的竞争新阶段。

　　尽管交易总额惊人，但高达173亿美元的金额需取决于未来的研发与销售里程碑能否达成（首付款为12亿美元）。在竞争已白热化的GLP-1减肥药赛道，礼来和诺和诺德的双巨头格局稳固，全球还有大量在研项目紧随其后，后来者突围难度极大。

　　与此同时，石药集团还面临业绩压力。公司2025年前三季度营收与利润均出现同比下滑。2025年前三季度，公司营收198.91亿元，同比下降12.32%；归母净利润35.11亿元，同比下降7.06%。此外，石药集团子公司新诺威预计2025年亏损1.7亿至2.55亿元，其控股的巨石生物2025年上半年净亏损达3.67亿元。