国联民生：被低估的腾讯AI“野望”

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　　来源：计算机司令部

　　摘要

　　腾讯AI战略复盘：从“Make Al Everywhere”到明确“智能体生态”。2025年下半年，管理层明确提出打造微信Agent的战略指引，将基于微信的生态型智能体确立为核心壁垒。基于前期积累的技术体系加固网络效应与生态价值，腾讯AI商业化与生态智能化进程正全面加速。

　　组织架构：腾讯攻坚大模型技术制高点战略节奏加快。腾讯升级大模型研发组织架构，对于大模型技术制高点攻坚节奏明显加快。公司引入姚顺雨加盟，探索面向“AI下半场”的研发范式，提升大模型技术竞争力，加速应用场景落地。

　　产品布局：全景体系助推技术转化。1）模型层：以腾讯自研混元大模型为核心技术基座，提供通用智能及全模态模型矩阵，为开发者提供全尺寸模型支持。2）平台层：基于B/C端智能体开发平台与具身智能开放平台，构建标准化能力输出通道，降低B/C端及领域的AI应用门槛。3）应用层：通过跨行业智能体矩阵与AI解决方案实现场景化部署。

　　生态优势：腾讯在Agent时代的竞争壁垒根植于其独特的社交生态优势，并由此延伸出在C端、B端及开发者生态层面的确定性护城河。1）C端生态：微信为Agent提供流量入口，凭借数据资源优势提升用户需求理解与服务闭环能力，微信Agent有望拓展付费意愿并打开商业化新空间。2）B端生态：B端市场客户触达能力的重要性日益凸显，腾讯凭借顶级社交生态触点，或将在Agent时代重构企业软件市场格局并向产业链上游整合。3）开发者生态：腾讯通过AI小程序成长计划系统性降低开发与商业化门槛，激励开发者创造付费应用，从供给侧丰富生态内容。

　　核心竞争力：Agent时代超级入口的竞争力在于对海量有效场景的生态化整合，相较于竞争对手，腾讯在场景覆盖的广度与商业变现潜力上或将更具想象空间。腾讯与其竞争对手阿里巴巴代表不同的护城河形态与发展路径：阿里巴巴依托履约网络与交易数据，在消费与生活服务等垂直场景具有交易闭环；腾讯的优势在于其独有的社交关系链与极其丰富的小程序生态，在理解用户意图上潜力巨大，能够覆盖从生活服务到娱乐、社交的更广阔场景。我们认为，若微信生态开放Agent调用权限后，腾讯在场景覆盖广度与商业变现潜力上更具想象空间。

　　投资建议：AI Agent应用加速落地，厂商之间抢占Agent超级入口的竞争节奏加快。在此背景下，基于腾讯AI业务布局的战略方向及其微信生态的独特优势，建议重点关注：1）支撑生态运行的基础设施与服务公司、等；2）直接受益于AI Agent落地的入口与工具类公司，智谱、MiniMax、等；3）受益于生态扩张的应用层公司，、等。

　　风险提示：人工智能政策不及预期，行业竞争加剧，AI Agent商业化落地不及预期。

　　投资聚焦

　　研究背景

　　当前市场对腾讯AI业务的关注，普遍将其视为技术“跟随者”，尚未充分认知并定价其基于微信超级入口所构建的独特生态优势与商业化潜能。市场的主要分歧在于：在众多通用大模型竞相发展的背景下，腾讯AI的差异化价值究竟何在？其庞大的用户生态能否有效转化为AI时代的竞争壁垒与盈利增长？同时，随着宏观层面推动人工智能与实体经济深度融合，智能体等应用步入大规模落地前夜，行业焦点正从技术竞赛转向场景渗透与商业闭环，这进一步引发了市场对腾讯如何把握此轮机遇的关注。

　　区别于市场的观点/方法

　　当前市场对腾讯AI业务的认知仍多局限于“跟随者”，尚未充分定价其微信超级入口的生态效应以及Mamba等先进架构的技术效率红利。随着智能体应用进入大规模落地阶段，腾讯控股海量C端场景入口与全栈AI基础设施共振，用户生态优势赋能下，AI业务将加快商业化变现节奏，我们认为腾讯正从传统的流量连接平台，向以AI驱动生产力提升的智能体生态运营商转型，有望迎来价值重估。

　　与市场部分担忧观点不同，从生态可行性与用户接受度方面，我们认为现有通用C端大模型难以对微信生态构成实质威胁。长期来看，腾讯依托AI全景体系加速推进技术架构升级、应用场景落地，通过深度嵌入智能体及持续运转数据飞轮，腾讯的用户黏性与生态壁垒预计提升，微信生态的护城河有望进一步强化，带来持续性的盈利增长。

　　近期催化

　　2025年12月，腾讯升级大模型研发架构，姚顺雨出任首席AI科学家；2026年1月，微信发布小程序成长计划，元宝派新功能进入内测阶段。我们认为腾讯正从组织架构与产品布局等多个层面加速AI发展，微信超级入口的生态价值将因Agent技术的落地而获得价值重估。

　　结论与建议

　　腾讯正加速推进AI Agent战略落地，基于微信生态的庞大用户基数、海量生态场景及其商业化战略，我们认为腾讯有望通过微信、企业微信等入口将AI Agent能力从C端向B端延伸并向全行业释放，腾讯的AI“野望”或将得到重估。建议重点关注与腾讯AI商业化及微信生态深度绑定、业务具有稀缺性、能直接分享其AI生态成长红利的合作伙伴，建议重点关注：1）支撑生态运行的基础设施与服务公司宏景科技、科华数据等；2）直接受益于AI Agent落地的入口与工具类公司，智谱、MiniMax、泛微网络等；3）受益于生态扩张的应用层公司，博思软件、星环科技等。

　　1． 战略复盘：从“Make Al Everywhere”到“智能体生态”

　　1.1 腾讯AI战略发展历程

　　腾讯AI战略从推进基础能力普及到聚焦智能体生态，历经十年深化之路。战略上，从“Make Al Everywhere”的愿景走向追求“可知可靠”和独特生态壁垒；组织上，通过成立CSIG和调整TEG架构，实现了从技术研究到产业落地、再到集中力量攻坚的演变；产品上，完成了从单点技术到大模型、再到万亿参数和智能体的跨越；业务上，AI逐步从内部提效工具，成长为驱动广告、游戏、云服务等核心业务增长的关键引擎。

　　腾讯的AI战略历程经历了较为清晰的四个转变阶段：

　　1）基础能力期（2016-2020年）：推动“AI in All”进行技术泛化与基础能力建设。管理层提出“Make AI Everywhere”及“AI in All”，强调AI的战略意义与长远投资价值，战略重心在于构建通用AI能力并提升现有产品体验，不急于商业化，代表动作包括成立多个AI实验室，并于2017年明确了“基础研究、场景共建、AI开放”的三层发展路径。

　　2）产业实用期（2021-2023年）：转向关注伦理安全、夯实底层能力（算法、算力、数据）并追求“不急于求成”的长期主义。业务重心是推动大模型“混元”成型并优先赋能广告、内容推荐等核心业务以提升收益，具体表现为2022年混元用于广告业务，并于2023年9月正式发布大模型，快速接入并扩展至大量内部业务。

　　3）产品应用期（2024年）：强调“短期不会有纯原生AI应用，重点是嵌入所有产品”。通过外部合作与自研应用“元宝”探索产品化落地，其代表动作包括发布基于自研混元大模型打造、面向C端用户的AI助手“腾讯元宝”。

　　4）生态智能期（2025年以来）：以“微信Agent是最终方向”为指引，计划将微信打造为Agent时代超级入口。2025年以来，随着智能体（Agentic AI）技术逐步趋于成熟，腾讯管理层明确将“生态型智能体”定义为腾讯的独特产品形态与核心壁垒，在公众号、小程序引入AI能力，探索微信AI搜索与Agent应用场景，并将AI应用集中划归CSIG统一推进，标志其战略从AI对业务广泛赋能进一步转向构建以微信生态为依托的智能体生态，串联社交、内容、生活服务等场景，形成新的商业化范式。

　　1.2 腾讯AI战略框架及实施路径

　　2016年-2020年，AI被定位为“基础能力”，战略布局以基础研究+场景共建为主线：腾讯管理层提出“让AI无处不在（Make AI Everywhere）”“AI in All”，定位AI为公司长期基础能力，强调在计算能力、大数据、场景与工程化上的优势，先以内部业务赋能为主、对外生态开放为辅。组织层面搭建AI Lab/RoboticsX等科研矩阵，推进“基础研究—场景共建—能力开放”，微信AI团队等在语音识别/NLP等能力广泛落地。

　　2021年，管理层提出“AI向善、可知可靠”，稳健推进、重视安全责任：马化腾公开强调“AI向善，让AI技术实现可知、可控、可用、可靠”，保持对AI的审慎与长期投入立场。

　　2023年，管理层高度认可AI价值，将其定位于工业革命级别的长期赛道，布局策略上重底层、缓商业化，拒绝短期功利主义：马化腾公开发言表示，“我们最开始以为（人工智能）是互联网十年不遇的机会，但是越想越觉得，这是几百年不遇的、类似发明电的工业革命一样的机遇。”他认为，AI布局需要研发投入的持续积累，腾讯并不急于求成。马化腾表示，“对于工业革命来讲，早一个月把电灯泡拿出来，在长的时间跨度上来看是不那么重要的。关键还是要把底层的算法、算力和数据扎扎实实做好，而且更关键的是场景落地，目前（我们）还在做一些思考。我感觉现在有很多公司太急了，感觉是为了提振股价，我们一贯不是这种风格。”

　　此外，腾讯管理层认为，核心AI产品尚处早期，商业化暂不急于推进，后续需关注成本控制：混元和AI助手还处于早期阶段，未来有很多值得发散的想象空间，但讨论具体的产品设计和商业化还为时过早。同时，成本压力是AI发展的挑战，生成式AI应用需要考虑模型推理的可变成本。

　　2024年，管理层指出应用优先于追跑参数，提出加大模型层面的外部合作、不过度自造：马化腾与AI团队沟通时表示，“要好好与外部合作，不要想着什么都自己做”，腾讯选择进一步加大与外部合作，聚焦在内部生态打磨后输出成熟能力。马化腾表示“短期一两年内难有纯原生AI应用，大机会在各产品效率提升”，路径从稳健投入转向场景化落地提效，强调效率乘数，相对克制商业化节奏。

　　2025年，腾讯AI战略从稳健内生转向主动出击，管理层提出AI全面产品化落地，界定Agent产品形态：马化腾提出 “所有BG拥抱大模型产品化落地；微信、QQ、输入法、浏览器等产品推出AI智能体；游戏、微信读书、腾讯视频基于混元做更多探索”；同时，他界定了两类Agentic AI：通用型代理（如“元宝”等原生AI产品）与嵌入微信生态的“生态型Agent”，明确后者为腾讯的独特产品形态与壁垒方向。 

　　2025年下半年，腾讯加大力度推动AI从技术突破走向场景实践。在2025世界人工智能大会腾讯论坛上，腾讯公司副总裁蔡光忠表示，AI是一场工业革命级的技术创新，对个人和产业发展都将产生前所未有的价值。但相对于一个完整的技术周期，当前AI还处于发展的初级阶段。未来，随着AI的进一步落地，产业发展会从聚焦“好技术”进化到更加强调“好产品”。基于此，腾讯正围绕模型、平台、应用等维度发力，结合腾讯丰富的应用生态优势，全方位推动AI从技术突破走向场景实践，让好用的AI出现在离用户和产业更近的地方，实现AI真正好用、人人可用、用之有益。

　　值得注意的是，管理层明确提出“微信AI智能体”的蓝图，依托通信/社交/内容/小程序/商业/支付的生态闭环，构建能够理解意图、执行闭环的理想助手。腾讯总裁刘炽平认为，微信最终会推出AI智能体。刘炽平表示，“微信的生态系统拥有通信和社交生态系统，使智能体能够理解用户的需求、意图和兴趣；拥有内容生态系统，包括公众号和视频号；拥有小程序生态系统，基本上涵盖了互联网上的大部分用例；拥有商业生态系统，允许人们购买商品，以及支付生态系统，允许人们几乎立即完成支付。所以，这几乎是用户的理想助手，理解用户的需求，并且能够在该生态系统内执行所有任务。这就是理想的蓝图。”

　　2026年，马化腾表示腾讯将把大模型和AI产品以一体化的方式来考虑，未来采用交叉、派驻和Co-design的逻辑进行产品和组织的设计。关于微信生态AI智能化，他认为AI全家桶未必是大家都喜欢的，强调在Agent化落地中秉持安全立场，坚持去中心化，以兼顾用户需求和隐私安全的方式来思考规划微信的智能生态。

　　复盘腾讯AI发展历程，管理层一直强调“打造好用的AI“，注重技术应用和场景落地。当前阶段，腾讯生态智能体AI战略的核心在于以AI赋能存量生态，特别是微信用户生态，其路径是通过前期积累的技术体系落地场景应用，加固网络效应并提升生态价值。近期，腾讯在架构、人才、生态上的一系列动作，表明其商业化与生态智能化进程正在全面加速，我们认为市场或低估了腾讯在AI时代将传统流量优势转化为智能生态优势的布局与决心。

　　2． 组织架构：AI商业化攻坚节奏加快

　　2025年12月，腾讯宣布混元大模型研发架构升级，设AI Infra/AI Data/数据计算平台部，全面强化其大模型的研发体系与核心能力。姚顺雨出任“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，向腾讯总裁刘炽平汇报；同时兼任AI Infra部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报，推进模型-工程-数据一体化。

　　2024年，腾讯开始大规模对外招募基础模型相关人才，并启动一系列组织架构调整。2025年，腾讯引入姚顺雨并升级大模型研发架构，进一步加速了人才和组织优化的进程，旨在加速围绕核心场景孵化AI原生应用，探索面向Agent的下一代应用范式。在达成内部共识、完成人才引进与组织结构优化后，腾讯将在Agent领域全面释放其作为领先互联网企业的核心力量。

　　大模型开发作为系统工程，需要对模型从预训练数据、预训练架构、算法、后训练路径到基础设施层面形成顶层整体设计。姚顺雨在普林斯顿大学获得博士学位，博士期间主要科研成果包括ToT计算框架和ReAct算法，这两项成果均可应用于模型后训练阶段，有效提升模型的多步推理和实际操作能力。博士毕业后，他在OpenAI工作一年，深度参与了Operator、DeepResearch等智能体项目。腾讯引进一位在OpenAI直接参与过模型后训练、并接触过其预训练的研究者担任LLM模型负责人，能够有效加速腾讯混元大模型的研发进程。

　　姚顺雨的加盟有望从三个方面提升腾讯的大模型研发竞争力：

　　1）范式转变：姚顺雨在2025年提出“AI下半场”理论，指出在AI发展的上半场中，行业核心是围绕模型训练、参数规模、性能指标的竞争，进入AI发展的下半场，竞争重心将转向真实场景的价值定义、交互体验优化和评估体系构建，核心逻辑是评估比训练更重要。在从解决问题到定义问题的范式转变中，腾讯自身庞大的用户生态将促进其更好理解用户意图，进一步推动AI朝着对人类真正有用的方向演进。基于强调评测的技术理念，姚顺雨或将推动腾讯在大模型评估与智能体能力评测领域形成评价壁垒，进一步释放其用户生态潜力。

　　2）技术攻坚：在以后训练和Agent开发为主题的“下半场”，当前大模型竞争已从通用大模型转向基于大模型的个性化智能体构建，这为腾讯凭借其工程与场景能力实现赶超提供了新机遇。在过往混元大模型训练以及海量业务场景的深度实践中，腾讯已经积累了系统化的工程能力，此次架构调整将通过升级大模型研发架构，巩固并强化这一核心优势，从而提升AI大模型的研发效率。

　　3）人才优化：借助其行业号召力，腾讯将进一步吸引全球顶尖研发人才，同步推进团队年轻化，通过显著高于市场的薪酬招揽顶尖校招生，加速组织焕新，显示腾讯管理层对推动AI商业化落地的坚定决心。

　　3． 产品布局：全景体系助推技术转化

　　3.1 产品体系

　　腾讯AI产品的全景体系以“1+3+N”架构为核心，即“1个混元大模型+3大平台+N个垂直应用”。2025年7月，在2025世界人工智能大会（WAIC）上，腾讯发布“1+3+N”AI应用全景体系。该体系以腾讯自研混元大模型为核心技术基座，平台侧聚焦B/C端智能体开发平台与具身智能开放平台，构建标准化能力输出通道，应用侧通过跨行业智能体矩阵与AI解决方案实现场景化部署，形成模型支撑+平台中继+场景渗透的完整架构。AI Agent趋势下，依托AI全景战略打通从模型研发（1）、工具平台（3）到行业应用（N）的关键业务模式，我们认为公司有望将社交生态的固有优势与B端积累的服务能力转化为多元场景的Agent应用，加速AI技术从研发到商业化的转化，打造真正好用的AI产品，进一步深化护城河。

　　1）模型层：基座模型提供语义理解、多轮对话、文生图/视频、3D资产自动化建模、逻辑推理等通用智能，核心产品包括混元3D世界模型1.0、多模态模型和全尺寸模型家族，形成从文本、图像、视频、音频到3D的全模态模型矩阵，为开发者提供底座支持，支撑需要高精度认知或复杂内容生成的通用AI需求。

　　2）平台层：中枢平台负责降低AI开发门槛，将模型能力转化为可交互的产品，应用场景包括消费者、企业和硬件三个方向。

　　3）应用层：升级原有业务，同时拓展AI原生新场景，在接入AI提升现有产品效率及竞争力的同时，探索新的用户需求及应用场景：1）核心产品AI升级：将AI能力接入微信、QQ、企业微信、腾讯会议、腾讯文档等产品，全面提升内容生产、开发及企业办公效率，持续优化用户体验和参与度。2）原生AI产品方面，包括元宝、ima。元宝是基于自研混元和DeepSeek R1等顶尖模型的C端AI助手，提供AI搜索、AI总结、AI写作等丰富的AI能力。ima是以知识库为核心的AI工作台，提供精准检索、高质量AI问答及文本创作辅助，提升知识管理效率与内容创作生产力。

　　3.2 模型层

　　腾讯混元大模型是腾讯全链路自研的底层模型：在高质量内容创作、数理逻辑、代码生成和多轮对话等领域处于业界领先水平，通过整合腾讯优质的内容生态，提供强大的时效、深度内容获取和AI问答能力。

　　截至2025年12月，腾讯“元宝”（搭载“混元”大模型）能够进行快慢结合的交互思考、全栈多模态生成与理解，其功能矩阵已覆盖文本、图像、语音、视频四大模态，展现出较高的用户认可度：1）认知/交互能力：快慢双模思考通过资源动态分配，兼顾用户体验与任务深度，平衡响应速度和复杂问题解决能力，提升用户粘性。拟人化交互，突破纯文本交互，覆盖语言、视频等多模态自然交互，拓宽应用场景（如远程协助、陪伴）。2）多模态生成/理解能力：具备文生图、图理解、图生图/编辑以及文/图生视频能力，显著降低专业多模态信息处理和内容创作门槛。

　　整体来看，混元大模型的产品化过程具有以下特征：

　　1）技术迭代节奏：后发但迭代速度较快。

　　混元正式对外开放时间略晚于部分友商，但在2023-2025年间，几乎以每季度一次的节奏迭代出新能力（长文本、文生图、MoE、Turbo、多模态、DeepSeek接入、T1/Turbo S）。腾讯在大模型领域通过小步快跑完成技术迭代，显示其持续的研发投入及可靠的工程化落地能力。

　　2）开源生态体系：持续推出更多尺寸、更多模态的开源基座模型。

　　全尺寸角度，腾讯相继开源了52B参数Hunyuan-Large模型、13B混合推理MoE模型以及Hunyuan-0.5B、1.8B、4B、7B等小尺寸模型，形成0.5B-52B的完整开源谱系。

　　多模态角度，腾讯开源模型已覆盖文本、图像、视频和3D生成等多个模态。混元开放了完整多模态生成能力及工具集插件，包括业界领先的文生图、视频生成和3D生成能力，提供接近商业模型性能的开源基座，图像、视频衍生模型数量达到3000个。

　　3）多模态与3D能力：针对服务于游戏与内容生产，优势显著。

　　腾讯混元在图像生成领域持续深耕，相继发布首个开源中文原生DiT架构图像大模型混元DiT、开源原生2K模型混元图像2.1，业界首个工业级实时生图模型混元图像2.0，目前效果最好、参数量最大的开源生图模型混元图像3.0，以及搭载尖端3D生成能力的混元3D系列模型，为游戏、多媒体等行业的创作者与开发者提供支援。

　　混元大模型持续进行技术迭代、产品升级，呈现从架构迭代、多模态拓展、性能突破到多模型协同、全能力整合的发展路径，当前以高效能、多场景、定制化为方向持续演进：

　　1）基础能力奠基（2023年）：

　　2023年9月，混元模型首次亮相即具备千亿参数规模、超2万亿tokens预训练语料，具备强大的中文创作能力，复杂语境下的逻辑推理能力以及可靠的任务执行能力。作为腾讯云MaaS服务的核心底座，混元为开发者提供了两种主要应用方式：客户既可以直接通过API接口调用其能力，也能够将其作为基础模型，进一步针对不同产业场景进行深度开发和定制化应用。

　　2）架构与多模态拓展（2024年）：

　　架构方面，发布混元Turbo，作为混元新一代大语言模型，采用全新的，通过自研的万亿级层间异构混合专家模型（MoE）结构，在模型不同层采用不同的专家个数和不同的激活参数量，同时优化训练数据，大幅提升模型性能和算力利用效率，性能和推理效率提升1倍以上，同时在中文创作能力、逻辑推理能力、数学计算和多轮对话等通用场景上，效果提升显著，综合能力优于国内同规模大模型。

　　多模态方面，混元生图 API 上线，可根据Prompt 文本生成图像，构建文生图能力，打造中文原生DiT架构模型，跻身国内前列。同时，拓展生视频、生3D能力，覆盖游戏、影视、VR等场景。

　　3）性能与多模型协同突破（2025年2-3月）：

　　2025年2月，混元Turbo S发布，推理成本显著降低，引入慢思考集成，提升了模型在数学、编程和推理任务上的表现，同时升级奖励系统，保证模型输出的质量和可靠性。

　　2025年3月，深度推理模型混元T1正式发布，基于业界首个超大规模Hybrid-Transformer-Mamba MoE大模型TurboS快思考基座，扩展了推理能力，并进一步对齐人类偏好。全面构建模型文理科能力，长文本信息捕捉能力强，支持推理解答各种难度的数学、逻辑推理、科学、代码等科学问题。

　　接入DeepSeek-R1模型，实现混元与DeepSeek双模型并行；推出深度思考模型“混元T1”和快思考模型“混元Turbo S”，后者首字时延降低44%、吐字速度翻倍，性能对标GPT-4o等全球领先模型；T1正式版进一步优化复杂任务处理能力，完成多模型深度协同。

　　4）多模态能力深度优化（2025年5-11月）：

　　2025年5月，混元T1-Vision发布，新增视觉理解能力，实现图文跨模态融合推理，支持多模态原生长思维链，擅长处理各种图片推理场景，在理科难题上相比快思考模型全面提升。

　　2025年7月，混元3D世界模型1.0发布并宣布全面开源，作为业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型，为游戏开发、VR、数字内容创作等领域极大简化了3D场景构建流程。

　　2025年9月，混元图像3.0发布并宣布开源，作为首个工业级原生多模态生图模型，是目前测评效果最好、参数量最大的开源生图模型，效果可对标业界头部闭源模型。

　　5）全能力整合升级（2025年12月）：

　　混元2.0发布，整合文本、图像、视频、3D等全模态能力，优化MoE架构效率，强化定制化开发与多模型并行能力，实现综合性能的跨越式提升。

　　3.3 平台层

　　腾讯元器平台（To C）：腾讯元器是基于混元大模型开发的一站式智能体创作与分发平台，用户无需编程经验即可轻松创建属于自己的智能体，可以通过描述来设定智能体的角色和流程，利用丰富的插件和知识库资源让智能体更加智能化。其核心特点是零代码、零基础，将专业级AI开发能力开放给每一个普通用户。

　　其核心优势在于：能够深度对接微信生态，智能体可发布至腾讯全域流量入口，同时打通微信支付MCP，通过将十亿级社交用户转化为流量池，降低智能体获客成本，实现AI应用的便捷分发和支付闭环。

　　1）人人可用的可视化工作流：为用户提供直观的可视化画布以编排复杂的业务流程。对于结果准确性要求高、可解释性强的严谨业务场景，能够实现稳定且可控的业务效果。例如，在开发票场景，首先收集用户开票的抬头、税号等信息，通过大模型、代码等方式进行信息归一化，调用工具对信息进行校验，最后通过工具生成发票返回给用户。

　　2）无缝集成的微信MCP：为AI智能体生态打造的支付解决方案，其核心价值在于标准化交互与安全保障，开发者仅需通过腾讯元器平台的提示词调用或工作流编排，即可为智能体快速集成下单、赞赏、订单查询等完整支付能力，打通智能体从创意到变现的最后一公里。

　　腾讯云智能体开发平台（To B）：腾讯云智能体开发平台提供领先的LLM+RAG、Workflow、Multi-agent等多种智能体应用开发框架，助力企业结合专属数据，更高效地搭建稳定、安全、符合业务需求的智能体。

　　其核心优势在于：支持企业私有数据和多智能体协同，增强客户粘性，未来有望通过智能体部署增加客户云资源消耗/知识库扩容付费，深化企业服务壁垒。

　　其典型业务场景包括：

　　1）升级智能客服：基于大模型，通过平台打造专业化智能客服，提升知识生产效率、问题覆盖率和回答准确率。

　　2）企业知识助手：支持企业级知识库智能搜索与多模态问答，快速解析图文混排内容，助力构建智能知识库系统。

　　3）游戏智能NPC：将游戏角色升级为大模型驱动的智能NPC，支持开放问答与交互，提升游戏体验与玩家粘性。

　　Tairos具身智能（Robotics）：以模块化的方式提供大模型、开发工具和数据服务的具身智能软件平台，通过即插即用的方式面向机器人行业开放。

　　Tairos平台提供模型与云服务：模型包括规划、多模态感知及感知行动联合大模型，云服务包括提供开发工具、仿真工具和数据平台等，通过API/SDK对外提供服务。平台致力于为机器人本体与应用开发商补齐关键软件能力，以系统供应商身份参与智能制造业，让机器人具备感知世界、规划任务以及自主决策等能力，从被动执行指令的机械体进化为主动适应现实世界的智能生命体。

　　3．4 应用层

　　截至2026年1月，腾讯的AI产品应用场景正逐步从AI搜索、个性化推荐向AI创作、智能体服务升级。

　　1）原生AI产品

　　元宝：面向C端用户的AI助手应用，支持AI搜索、文档理解、图像处理、AI创作等，于2024年5月上线。接入混元与DeepSeek双模型，处理能力全面增强，多模态理解能力不断深化，链接腾讯文档、腾讯新闻、微信读书、腾讯地图等腾讯生态，不断丰富功能，满足用户多样化需求。

　　2025年12月，腾讯元宝宣布“任务”功能正式上线。用户通过元宝App、电脑版，可以一句话给元宝布置任务，在时间安排、自律习惯、任务计划等多场景实现到点准时提醒，同时还能选择提前测试任务、手动管理任务、自定义提醒等模式。

　　ima：以知识库为核心的AI工作台，赋能专业用户，提供AI内容生成、文档总结、行业深度搜索等能力，于2024年10月推出。创新性地将模型与个人知识库融合，用户可基于本地文件、公众号文章等构建个性化知识库，实现精准检索、高质量AI问答和文本创作辅助，极大提升知识管理和内容创作效率。

　　2）核心产品AI技术应用

　　腾讯核心产品已全面应用AI技术。微信、QQ与企业微信在搜索、社交与办公场景引入AI，优化内容生产与管理；腾讯会议、腾讯文档及腾讯云平台则通过AI助手和智能开发工具，显著提升会议、文档处理、编程及行业工作流效率，实现全场景智能赋能。

　　4． 生态优势：Agent时代社交护城河延续

　　腾讯在AI时代的核心壁垒，根植于微信社交关系网络的十亿级用户生态。通过绑定用户基础社会关系，微信具有稳固的直接网络效应与较高的用户迁移成本，这为腾讯将AI Agent嵌入高频场景提供了确定性入口。在AI Agent时代，腾讯可依托社交生态闭环与全体系战略布局，打造差异化产品，并通过持续的生态数据积累不断放大竞争优势。

　　4．1 C端生态：深化社交护城河，打通数据与商业闭环

　　1）流量入口：社交关系构筑十亿级用户入口：微信熟人社交的刚性网络效应是其根本护城河，十亿级用户生态具有不可复制的网络效应及转换成本，使其他C端大模型或AI虚拟社交应用难以构成实质性冲击。基于此，AI Agent可优先落地高频社交、内容场景，并自然向支付、生活服务等领域延伸，形成高频打低频的拓展优势。

　　2）数据资源：全矩阵数据驱动增长飞轮：数据飞轮的形成依赖充足的上下文信息与清晰的大模型反馈。腾讯拥有的用户数据远超纯对话信息，包括AI对话意图、历史购买记录、地理位置、微信支付金额、单点登录平台等，涵盖社交、支付、地理位置、消费等多维度。腾讯凭借其在微信生态内掌握的全矩阵用户数据，相比纯对话模型拥有显著的数据维度优势。2026AGI-Next前沿峰会上，姚顺雨指出，当前对于C端AI产品而言，核心瓶颈并非技术本身，额外的上下文和交互环境可能更为重要。对C端用户而言，在模型层面智能的边际效用递减的背景下，应用层需要极深的场景理解，以使得模型的能力边界与产品功能设计紧密协同、快速迭代，保证用户体验的流畅性、一致性，这与具体场景、任务及奖励函数是紧密联系的。例如，在聊天场景，模型依据用户反馈进行个性化调整。腾讯能够基于微信生态内部数据提升上下文颗粒度以及大模型奖励清晰度，在理解用户隐性需求、优化大模型反馈上具有独特优势，有望构建从数据优化体验、体验增强粘性到产生更多数据的增长飞轮，形成更深层次的竞争壁垒。

　　3）生态模式：优质内容强化用户粘性：腾讯凭借微信和QQ垄断社交市场，构建超级流量池，通过游戏、广告、支付等业务实现商业化变现，避免直接向社交用户收费，高价值的社交流量主要通过间接方式变现。随着iOS虚拟支付放开与“AI小程序成长计划”推出，相关云开发资源及算力支持将促进微信生态下的优质内容生产及AI原生小程序开发，提升用户粘性，进一步强化双边网络效应下的护城河。

　　4．2 B端生态：以C端触达能力重构产业格局

　　Agent场景落地加速，B端市场竞争的本质正演变为C端触达能力的竞争和延伸。由于软件需嵌入用户全流程闭环（社交、购物、线下地理信息、广告投放等），缺乏C端触点的厂商无法获取B端市场，未来企业软件需要深度融入用户全生命周期，因此缺乏强大C端生态触点的厂商将处于劣势。腾讯作为拥有顶级C端触达能力的云厂商，有望凭借此优势获取传统CRM、HR、ERP等单一管理软件的市场份额，乃至实现向SaaS/PaaS层的产业链上游整合。

　　4．3 开发者生态：AI小程序成长计划提供变现支持

　　随着AI大模型技术加速演进与开发门槛持续降低，叠加iOS虚拟支付在微信生态的全面开放，应用商业化路径已基本打通：在此背景下，微信小程序于近期推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，通过提供免费云开发资源、定额AI算力（含1亿Token额度）、数据分析工具、流量激励及商业变现支持，系统性降低开发与运营门槛，支撑开发者完成从产品启动至规模化增长的全周期发展。

　　结合腾讯在多模态大模型领域的技术优势，AI小程序成长计划将赋能和激励开发者创造有付费价值的AI创意应用内容：提升内容生产效率与交互体验，从供给侧丰富付费场景，我们认为有望促进高客单价内容服务的转化。

　　5． 核心竞争力：生态整合能力决定广阔空间

　　 5．1 竞争优势

　　在AI Agent时代，竞争的核心已从对数据规模转向对有效场景的生态化整合能力。我们认为一个有效场景需同时满足两端：用户侧有明确的代理需求（愿意委托AI），服务侧有可落地的解决方案，从而形成从需求触发到结果交付的完整闭环。这要求：1）用户需求触点：入口需在用户高频、高价值场景中（如工作流程节点、生活决策点）建立自然触点，通过精准意图识别，将需求无缝转化为AI任务，降低用户使用Agent的认知成本。2）闭环交付能力：相较于传统对话机器人，Agent的关键能力包括意图理解、规划、工具调用、记忆等。其中，工具调用（获取接口权限）决定任务完成率；数据库记忆（积累独占数据）则形成决策优化，二者共同决定了Agent的体验上限。

　　因此，Agent时代超级入口的竞争要素可归结为用户生态与产品体验：生态决定了对用户需求的渗透广度，体验决定了在同类场景下的用户粘性。 

　　我们认为对比阿里等同样具备场景端用户需求触点的Agent生态竞争者，腾讯的优势在于：1）入口用户基数：微信作为国民级应用，相较于原生AI应用入口，拥有巨大的用户基数和使用频次；2）场景丰富度：相较于阿里意图通过千问App整合资源形成自身应用的生态闭环，腾讯借助多样化的小程序生态，可在微信内部形成更为广泛丰富的服务闭环。在阿里已落地的每个生活场景类别下，微信小程序均有相应映射，Agent可渗透的场景天花板较高。

　　C端Agent应用落地趋势下，作为微信生态体系的核心板块，小程序的重要性更加凸显。微信小程序通过其轻量化体验与强大的社交连接能力，已深度融入用户日常生活与产业发展的多元场景，小程序月活用户数稳居首位。Quest Mobile数据显示，2024年，在超过9亿微信小程序用户中，月人均使用次数接近70次，且百万用户量以上的小程序占比达到14.1%。

　　QuestMobile数据显示，截至2025年5月，小程序用户规模排名前十的行业均已突破2亿用户。其中，生活服务、金融理财、出行服务、移动视频、医疗健康、在线教育等行业均实现同比增长，凸显了小程序广泛的场景渗透力。其中，生活服务、移动购物、出行服务等适合于接入Agent场景，微信小程序均具有强大月活用户规模优势，显著超过支付宝小程序用户，应用场景潜力巨大。

　　5．2 落地进展

　　社交&工作场景下，腾讯依托社交与内容的入口心智，元宝作为微信首个AI好友增强触达。生活&服务场景下，腾讯“微信+小程序+支付”闭环完备，但端内由AI直控交易的形态仍在迭代推进。

　　微信小程序工具完备，Agent主要位于能力与场景打通前的预备阶段：元宝以微信好友形态嵌入，主要做内容总结/问答/规划，不具备直接替用户发消息、点外卖、订票的能力；微信尚未向C端大规模开放跨小程序自动执行的权限，2026年1月，微信发布的AI小程序成长计划主要覆盖文娱、工具、社交、深度合成、资讯虚拟行业等小程序类目，主要为提供各类虚拟工具及服务的小程序。

　　阿里千问Agent入口聚焦生活服务场景，已打通执行层：千问APP近期完成重大升级，接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、购物、订机票等AI购物功能，打通现实场景的服务链路，并向所有用户开放测试。

　　1）外卖点餐：可调用淘宝闪购能力，基于精准定位为用户推荐合适商家、生成订单，并直接通过内置的支付宝完成一键支付，全程无需跳转。

　　2）出行预订：接入飞猪服务，支持用户直接完成机票、酒店的查询与预订。

　　3）生活规划：结合高德地图能力，可提供行程路线规划，并协助完成诸如“年夜饭”餐厅电话预订等本地生活服务。

　　5．3 前景展望

　　相较于阿里的交易履约能力，腾讯依靠关系链和多场景作为核心优势，两者的C端护城河形态不同。阿里借助高德、饿了么、飞猪等构成履约网络并积累交易数据，越多真实交易，千问的AI购物与生活决策就越强。

　　腾讯依托14亿社交关系和9.5亿小程序用户，拥有强大的社交关系和广阔的小程序生态，这意味着其AI应用具备天然的用户基础和强大的分发网络，在场景覆盖的广度和用户意图理解的潜力上拥有独特优势。微信基于对话记录、支付行为、视频号内容偏好等全矩阵用户数据，强项在于理解用户是谁、在看什么、和谁互动、在用什么服务，适合形成从意图捕捉、推荐到一键调用的Agent入口形态。展望未来，我们认为，若微信开放Agent权限，覆盖度有望超越阿里。

　　6． 投资建议

　　当前市场对腾讯AI业务的认知仍多局限于“跟随者”，尚未充分定价其微信超级入口的生态效应以及Mamba等先进架构的技术红利。随着智能体应用进入大规模落地阶段，腾讯控股海量C端场景入口与全栈AI基础设施共振，用户生态优势赋能下，AI业务将加快商业化变现节奏，有望迎来价值重估。

　　腾讯正从传统的流量连接平台，向以AI驱动生产力提升的智能体生态运营商转型。与市场部分担忧观点不同，从生态可行性与用户接受度方面，我们认为现有通用C端大模型难以对微信生态构成实质威胁。长期来看，腾讯依托AI全景体系加速推进技术架构升级、应用场景落地，通过深度嵌入智能体及持续运转数据飞轮，腾讯的用户黏性与生态壁垒预计提升，微信生态的护城河有望进一步强化，带来持续性的盈利增长。

　　6.1 投资建议 

　　腾讯正加速推进AI Agent战略落地，基于微信生态的庞大用户基数、海量生态场景及其商业化战略，我们认为腾讯有望通过微信、企业微信等入口将AI Agent能力从C端向B端延伸并向全行业释放，腾讯的AI“野望”或将得到重估。

　　建议重点关注与腾讯AI商业化及微信生态深度绑定、业务具有稀缺性、能直接分享其AI生态成长红利的合作伙伴。

　　建议重点关注：

　　1）支撑生态运行的基础设施与服务公司宏景科技、科华数据等；

　　2）直接受益于AI Agent落地的入口与工具类公司，智谱、MiniMax、泛微网络等；

　　3）受益于生态扩张的应用层公司，博思软件、星环科技等。

　　7． 风险提示

　　1）人工智能政策不及预期：如果在未来一段时间内，人工智能相关政策落地进度缓慢或存在变化，都有可能导致产业发展不及预期。

　　2）行业竞争加剧：AI领域存在大量竞争者，未来为了在细分领域获取更大份额，可能存在市场、技术等方面竞争持续加剧的情况。

　　3）AI Agent商业化落地不及预期：AI Agent应用的盈利模式及政策监管等当前仍处于探索阶段，后续商业化落地进展可能不及预期。

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