白银有色7连板！股价30天翻倍，预亏6.75亿元难盖追逐热情

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 张蓓 见习记者 黄指南  深圳报道

七连板的狂热背后，是资金对未来的乐观预期，但业绩预亏的阴影让这份乐观格外脆弱。

2026年开年的A股市场，贵金属板块成为最耀眼的明星之一，而（601212.SH）则乘着资本快车，居板块涨幅前列。截至1月28日午间，该股以13.81元涨停价封板，当日成交额超52亿元，实现七连板走势，期间累计涨幅达93.15%，总市值突破千亿元关口。

更值得关注的是，其近30个交易日累计涨幅超160%，近一年涨幅更是接近400%。这场行情背后，是国际银价暴涨、工业需求爆发与资金炒作的多重共振，却也伴随着业绩预亏、估值高企的强烈反差。

一边是超50亿元成交额的激烈博弈，一边是2025年最高6.75亿元的亏损预期，叠加白银业务营收占比偏低的基本面短板。

资本的疯狂能否在基本面下行的情况下持续，市场将给出最终的答案。

针对股价异动等事宜，《华夏时报》记者已于1月26日向白银有色提交采访申请，就业绩亏损细节、估值合理性及白银业务布局等问题寻求解答，并于27日电话确认企业相关人员已查收采访提纲。截至发稿前，白银有色尚未就上述核心问题作出正式回应。

白银时代

2026年开年贵金属市场迎来史诗级行情，白银以陡峭的上涨曲线成为绝对主角。

继2025年斩获148%的惊人涨幅后，国际银价在今年开年不足一个月内再涨超50%，1月23日伦敦现货白银、纽约白银期货价格双双突破100美元/盎司大关，创下46年前峰值位后的历史新高。

一家外资全球独立研究与数据机构分析师向《华夏时报》记者表示，本次银价突破并非偶然，而是多重因素共振的结果。地缘政治风险反复发酵，格陵兰岛问题等不确定性事件持续引爆避险买盘，为白银上涨提供了关键催化剂。

他进一步分析道：“更为核心的是，白银定价逻辑已发生结构性逆转，工业需求正取代投资需求成为主导力量。光伏产业作为需求核心引擎，伴随N型TOPCon、HJT电池技术迭代，单位银耗较传统技术提升最高翻倍，叠加AI服务器、新能源汽车对白银的刚性需求增量，共同推动全球白银市场连续五年呈现供需缺口扩大态势。”

这场由供需缺口与避险情绪共同催生的“白银周期”，迅速传导至A股市场，白银及贵金属概念股掀起全面普涨狂潮。

据记者观察，作为板块龙头之一，年初至今涨幅已飙至164%，即便1月27日小幅回调2.43%，收盘价仍达17.64元，当日成交金额高达120.16亿元，足见资金关注度之高。

板块内标的多点开花，1月27日盘中冲高至62.32元的历史新高，开年累计涨幅超88%，期间多次斩获涨停；同期涨幅突破114%，近五个交易日内收获四涨停；银泰黄金等兼具白银业务的标的亦同步跟涨，形成板块共振格局。

在这场白银狂欢中，名称自带“白银”标签的白银有色（601212.SH）走势同样迅猛，自1月20日起开启连续涨停模式，30日周期内股价近乎翻倍，区间涨幅稳居板块前列。

狂热情绪下，白银有色于1月26日披露风险提示公告，“试图”为过热的市场降温。公告显示，与概念热度相悖的是，白银有色的“白银”属性远低于市场认知，白银产品对营收的贡献度极低，与本轮白银行情的绑定深度不足。

2025年上半年数据显示，其实现营业收入445.59亿元，其中白银产品销售收入仅20.23亿元，占比仅为4.54%。反观核心业务，阴极铜同期贡献营收212.32亿元，占比达47.65%，构成营收的绝对主力，这意味着白银价格暴涨对白银有色盈利的实际拉动作用本就十分有限。

估值泡沫风险更值得警惕，截至1月26日，同行业平均静态市盈率为125.42倍、动态市盈率为112.68倍，而白银有色的静态、动态市盈率分别高达1045.76倍、477.66倍，较行业均值分别高估734.19%和324.08%，估值偏离度显著高于板块整体水平。

前述分析师强调，从资金驱动逻辑看，本轮A股白银概念股上涨更多依赖情绪与资金共振，而非上市公司基本面的实质改善。

白银有色反“失色”

白银价格的急剧攀升，未能为这家以白银命名的企业带来期望中的利润。

1月24日，白银有色披露2025年业绩预告，这份刺眼的公告与次日起延续的股价上行形成强烈背离。

公告显示，白银有色预计2025年归母净利润亏损4.5亿元至6.75亿元，较2024年同期归母净利润8079.17万元由盈转亏，将创下2011年以来的首次年度亏损。

业绩预告还显示，2025年其主要产品产量同比增长，内部管理优化带动毛利率改善，本可借贵金属涨价兑现行业红利，但多重非经营性因素的叠加冲击，最终吞噬盈利增量。

具体而言，诉讼计提是最直接的业绩拖累项。白银有色因下属子公司上海红鹭国贸与南储仓储上海分公司的仓储合同纠纷，白银有色2025年上半年基于谨慎性原则计提预计负债约3.14亿元，该金额接近2024年全年净利润的4倍，直接成为业绩由盈转亏的关键推手。

与此同时，金融工具波动进一步放大业绩压力，白银有色当期点价交易形成的嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失同比增加，叠加其他金属价格波动引发的成本传导效应，在多重利空共振下，最终固化“银价涨、利润亏”的反常态势，直白暴露其盈利韧性的薄弱。

而从近期股价走势来看，业绩预警并未阻断资本对“白银概念”的追逐。

上述分析师向本报记者表示，白银有色盈利韧性不足的背后，是其治理与合规运作层面的深层隐忧。

公开资料显示，2025年10月，白银有色及五名核心高管因信息披露违法违规，收到甘肃证监局《行政处罚决定书》，公司被责令改正、警告并罚款400万元，相关高管合计被罚480万元，总处罚金额880万元。

监管查明，白银有色2017年至2018年购入的30亿元理财产品于2019年逾期，直至2024年12月才收回本金及收益，期间六年内仅在年报“其他流动资产”科目列明余额，未披露资金逾期具体情况，构成重大信息披露遗漏。

值得注意的是，这并非孤立违规事件，同年9月白银有色及相关高管已因前期报表会计差错问题被甘肃证监局出具警示函，核心系对子公司预付账款减值预判失当，致净利润三度调减、一次调增，累计影响超亿元。

两次监管问责直指白银有色财务核算审慎性不足与信息披露机制缺失，进一步暴露其内控体系的薄弱环节。

面对业绩困局，白银有色选择以资产处置换取短期纾困。1月23日公告显示，下属全资公司唐吉萨（巴巴多斯）有限公司100%股权及相关权益已完成承债式转让交割，交易对手为Ultra Well International Holdings Limited，对价款分阶段支付，目前仅到账900万美元，剩余款项需依赖项目复产或股权变更获批等前置条件。

据本报记者了解，白银有色本次交易已完成交割，但售出项目的所在地安全局势的不确定性，使得剩余债权回收存在重大隐患。

白银有色在出售公告中坦言，若受当地安全形势影响、长期无法复产等因素，未来可能存在剩余债权转让价款无法收回、债权无法按期被偿还的风险。

不难看出，此次资产处置仅能暂时缓冲亏损压力，无法从根本上修复盈利结构，反而可能埋下新的资产风险隐患。

除此之外，大股东高比例质押为股价狂欢系上了隐形“红线”。截至1月27日，白银有色股东中信国安实业集团持有公司30.39%股权，98.56%已质押，对应总股本29.95%，近乎满仓质押下股价回调容错空间极小。

上述分析师向本报记者续称，当前股价的大幅上涨完全依赖概念炒作驱动，若市场情绪退潮引发估值回归，高质押股份极易触发平仓风险，进而加剧股价波动，形成“质押爆仓—股价下跌”的恶性循环，进一步侵蚀其资本结构稳定性。

相较于短期业绩亏损与流动性风险，需求端的结构性变革对白银有色的冲击更具长期性。银价暴涨已倒逼下游工业加速技术替代，其中光伏领域的“以铜代银”进程尤为迅猛。

证券数据显示，2024年初至2026年1月银价涨幅超200%，导致光伏银浆在组件成本中占比从3.4%升至19.3%，正式超越硅料成为组件第一大成本项，成本压力倒逼产业界掀起技术攻关热潮。

一旦铜代银技术形成规模化替代趋势，虽会削弱白银长期价格支撑，但白银并非白银有色的核心收入与利润贡献项，对其核心产品销售无实质冲击；相反，这一技术替代浪潮或将为阴极铜打开新增量空间，为其核心业务增长注入潜在动能。

回溯本轮行情，白银有色的股价暴涨与其自身经营管理能力关联度极低，本质是商品牛市背景下板块轮动与“白银”概念情绪炒作的叠加产物。

这种脱离基本面的估值泡沫本就极具脆弱性，一旦概念热度退去、技术替代趋势进一步明确，股价终将回归与业绩、估值相匹配的合理区间。

白银有色亟待解决的，是如何在金属周期与技术变革中重建盈利能力，而非依赖资本市场的短期热潮来掩盖其内在的经营挑战。

责任编辑：张蓓   主编：张豫宁